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百胜拆分中国,到底想怎么玩?

作者: 来源:餐饮新闻 发布时间:2015年12月16日

12月10日晚间,拥有肯德基、必胜客等餐饮品牌的百胜集团在美国总部举办年度投资者大会,此次分拆中国事业部的最新进展则是这次大会的重头戏。事实上,百胜集团首席财务官Pat Grismer在大会上作了发言,更为详细地讲述了新的百胜集团与百胜中国的业绩与运营预测,以及百胜中国日后上市的介绍。

经过一轮“听力理解”,小食代今晚整理出了他的讲话要点,以下内容供各位希望了解详情的看官参考。

两家500强

首先讲一下这次拆分的进展。百胜集团在10月披露两家公司拆分的消息,Pat Grismer预期,到2016年底将完成两家公司的拆分。不过中间还有多个步骤要走,包括敲定新公司架构、资本回报股东、向美国证券监管当局公布文件、敲定中国公司的董事会架构、投资者路演,最后才会正式拆分公司。

“拆分后,我们将拥有两家世界500强企业。”他对百胜的投资者说,以2015年为例,百胜中国及新百胜集团的营业收入预计将分别达69亿美元与65亿美元;在百胜中国,76%的营业利润来自肯德基,24%来自必胜客。

他特别提示要注意两家公司分拆之后的摊销前利润,指百胜中国及新百胜集团摊销前利润分别是10亿美元及19亿元美元,“这让公司有足够的资本去发展以及获得现金”。

小食代从Pat Grismer出示给股东的演示文件看到,在拆分后,无论是百胜中国还是新百胜集团,它们都将是美国企业,奉行西式的公司治理方式。“两家公司都将在美国上市,其中百胜中国探讨在分拆后也在香港或其他亚洲地区上市。”他说。

再来特许经营费用。新百胜集团将会收取百胜中国收入的3%作为特许经营费用。为什么是3%?Pat Grismer说,现在全球没有一个连锁餐厅的规模能像百胜中国这么大,确定3%,首先是考虑到百胜中国的规模以及能力;其次,也对比了中国其他知名的连锁品牌的特许经营费用;再次,是为了帮助新成立的百胜中国有足够的现金流,在第一年便能对股东进行分红,也能给百胜中国更多发展的机会,“我们要找到分拆的平衡点”。

为此,他还特地算了一笔帐,来说明收3%是合理的。他预计百胜中国今年利润为12亿美元,如要特许经营费将是2亿多美元,在除去保证门店运营等所有费用后,百胜中国仍有5亿美元的现金流。他预期,到2020年,百胜中国的特许经营费将会实现10%的增长。

展望百胜中国分拆后的情况,Pat Grismer预测,在业绩模型中,百胜中国的销售收入每年将有个位数高段位到双位数低段位的增长,营业利润呈现双位数增长,每股收益目标是年增长15%。

对于百胜中国门店增长,他指在中国百胜集团现在大约有7000家门店,未来,门店的数量将会是现在的3倍,“现在重要的是,未来百胜中国能发展到多大规模?我们拥有强势品牌肯德基、必胜客,还有正在发展的必胜客宅急送、塔可钟。此外,中国还可以自己创建不存在竞争关系的新品牌。因为百胜中国是一个独立的公司,它有自由自己创立品牌”。他还提到,在美国,平均每一千人拥有57家餐厅(含各品牌),但在中国这个数字只有5家。

调整和恢复年

除了中国市场,Pat Grismer也讲到分拆后的新百胜集团,它将会成为一家纯粹的全球特许经营公司。

他说,随着2017年底96%特许经营目标的全面实现,利润将会变得更加多样化,收入来源更稳定,百胜集团将成为一家纯粹的全球特许经营公司,并从中受益。预计到2017年底,资本支出将会从10亿美元下降至大约3亿美元,业务变得更轻资本和多样化,使得资金更稳定、资本结构最优化和实现全面增长。

2015年,百胜集团在全球新开了2300家餐厅,平均每日新开6家,其中,在中国以外85%的新门店是由特许经营者开设的,他指这对于百胜的投资者非常有利,因为完全不涉及资本开支。

他继续说道,新百胜集团的目标是实现5倍于现在的摊销利润,并在分拆前支付62亿美元的资本回报给股东。

“5倍是全球高度特许经营化餐饮行业中的中等水平,我们认为这是能够承担并理应承担的数字。我们有自信能够做出这个决定并承担这个风险”。他说,百胜集团整体营业利润的32%由中国市场贡献,分拆后预期该数字将为14%。

“我们将变得更多元化,在增长上对中国的依赖性会降低。”他认为,特许经营化后,新百胜集团的总体运营风险将大大降低,这分别体现在四方面,一是运营风险从中等水平下降至低水平,二是地理集中程度风险从高水平下降至低水平,三是资本投资风险下降至低水平,四是租赁负债风险下降至低水平。

展望2016年,他将百胜中国的营业利润增长目标从15%下调至10%,而百胜集团总体营业利润增长目标则与2015年的10%持平。

“2016年会是百胜中国重新调整和恢复的一年,我们有自信百胜中国能实现10%的增长。”他说,虽然对百胜中国的预期下降了,但对中国业务的热情并没有下降。

值得注意的是,Pat Grismerten也在大会上也告诉投资者,他因为家庭的考虑将退休。“我希望各位知道,我的决定完全是个人原因,这是一个艰难的决定。”

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