一包榨菜只有5分钱利润，涪陵榨菜却能做到市值200亿，这个传奇还能继续延续下去吗？
01
“白马股”马失前蹄
知乎上有一个问题，问的是"A股中,有哪些股票可以持有10年的？"
高赞回答激情推荐了涪陵榨菜。
理由是：榨菜这个东西便宜，再涨价也有限，而且经济越是震荡的时候，大家的需求量就越大，这种东西对经济周期的抵抗效果非常的突出。
的确，在很多“股票大牛”眼中，三年翻了三倍的涪陵榨菜，长期以来绩优、回报率高，是投资价值较高的“白马股”。
然而事实是，上周五，涪陵榨菜突然跌停了。
导致涪陵榨菜股票跌停的一个重要原因，是其在7月30日发布的半年报。
财报显示：
2019年上半年，涪陵榨菜营业收入10.86亿元，同比增长2.11%；
归母净利润3.15亿元，同比增长3.14%。
按单季度计算的话，公司今年第二季度净利润为1.6亿元，较2018年同期1.9亿元的净利润下降了15.79%，远低于市场预期。
不理想的财报数据，让涪陵榨菜的股票坐过山车一样迅速下跌。
截至8月2日晚收盘，三个交易日内，涪陵榨菜累计下跌17.86%，市值蒸发38.66亿元。
02
涪陵榨菜的传奇
也许是见惯了味千、全聚德等上市餐企的利润大跳水，(味千拉面曾连续六年利润持续下跌，2017年净利润更是下滑了八成之多；全聚德2018年净利润为5716万元，较上年同期下降52.14%。)涪陵榨菜下降个15.79%好像并没有严重到什么程度。
但要知道，涪陵榨菜可是连续三年来，净利润高涨的一家食品公司。
在2017年7月16日，涪陵榨菜股价创出29.98元的历史最高价，收于29.77元，总市值近235亿元。
自2018年3月29日，公司股价已经上涨近80%，而自2017年6月2日最低价9.93元以来，公司股价涨幅更是达到不可思议的200%。
当时在股民间有句玩笑话：就算股市再不好，股民也能回家关灯吃面配榨菜。
这要放在2000年，估计连涪陵榨菜自己也不敢相信吧。
1.及时雨周斌全
那时候，“涪陵榨菜”还只是一个手工作坊，跟千千万万榨菜作坊一样，不光生产工业落后，产能低下，还因外债累累而一直处于亏损边缘。
这样的局面，在2000年周斌全调任涪陵榨菜集团总经理后，得到了根本的转变。
那一年正值三峡蓄水池的拆迁，傍水而建的涪陵榨菜集团，一夜之间得到1.4亿元移民迁建资金，这笔钱成了涪陵榨菜“咸鱼翻身”的全部家底。
周斌全新官上任三把火，首先做的就是革新生产基础。
他亲自考察日本、韩国的泡菜企业，并力排众议花重金购买了德国自动化生产设备，让涪陵榨菜开启了标准化、自动化的生产之路。
其次是花重金砸广告。
2006年《还珠格格》火遍全国，周斌全请来皇帝的扮演者张铁林，为旗下“乌江”牌榨菜代言。
广告排期是在《新闻联播》之后最紧俏的时间段，当时两个月的广告费用是700万。
功夫不负有心人，广告播出后，乌江榨菜的slogan“乌江榨菜，我爷爷的爷爷都说好！”很快火透大江南北。
乌江榨菜迅速收割了全国一大波受众，以后每年的销售都得到20%-30%的增长。
2.趁热打铁，挂牌上市
当一切步入正轨，周全斌也在为涪陵榨菜的下一步做打算——上市。
只不过当时榨菜产品的单价低，利润也少，一包榨菜只有5分钱的利润，在资本市场上，这样寒酸的低利润是不好讲故事的。
为此，涪陵榨菜提出了“涨价”的策略。
2008年，利用冰灾时期菜头减产的机会，涪陵榨菜旗下产品上浮了23%，单品价格提高至3块钱，在接下来的两年内又分别上调10%和8%。
当然，涪陵榨菜的涨价不是干巴巴地让消费者多掏钱。
他们将原先的100余种产品砍掉近80%，市场上仅留下最赚钱的20多种主力品种。
再将这20种产品做优做精，大大提高了榨菜的附加值。
这种精品战略一方面减轻了大量的管理成本，另一方面也减少了消费者对涨价一事的抵触情绪。
▲涪陵榨菜甚至推出了精美的礼盒装
2010年11月23日，涪陵榨菜以“中国酱腌菜行业第一股”在深交所上市。
“中国榨菜数涪陵，涪陵榨菜数乌江”，这一口号，深深占据了消费者的心。
03
涪陵榨菜的局限
1.涨价太快
涪陵榨菜的神话，一直持续到上周三。
面对如今的情况，就连涪陵榨菜公司的内部人员，都觉得不可思议。
7月31日，涪陵榨菜董秘办工作人员在接受采访是表示，“好多年没有出现这种情况了。”
外界对涪陵榨菜利润下滑一事各有猜测，不过大多都将原因归咎于，涪陵榨菜一而再，再而三的提价举措。
过去10年，涪陵榨菜共提价了12次。
最近三年，涪陵榨菜共提价了4次。
2017年2月、2017年11月、2018年10月，涪陵榨菜分别直接提价15%至17%、间接提价10%至17%、直接提价10%。
“榨菜是阶段性的，至少3年才能提价一次。 就榨菜行业而言，通过频繁提价维系高增长不可持续。”一位专注于消费行业的明星基金经理如是说。
一包榨菜从九毛钱涨到3元，也难怪有人喊出“连榨菜都吃不起了”。
▲网友抱怨榨菜涨价
2.局限性逐渐暴露
除了频繁的涨价，其实近几年涪陵榨菜的短板也在逐渐暴露。
随着食品市场安全问题与环保要求的不断提升，市场竞争越来越激烈，产能落后一步的企业都要遭到市场的残酷淘汰。
虽然涪陵榨菜在产能上没有太大的问题，但市场占比却渐渐显露出颓势。
与其他产品相比，榨菜依然只在我们的日常消费品中扮演着一个微不足道的“小角色”。
甚至在有些地区，人们根本就没有吃榨菜的习惯。
与老干妈这类产品比起来，榨菜依然算不上便捷佐餐产品中的扛把子。
而榨菜产品本身的低端化，也是无法靠涨价改变的天花板。
▲图片来源：涪陵榨菜天猫旗舰店
近几年，涪陵榨菜都在为公司未来的多元化发展而努力。
2013-2014年，涪陵榨菜为了求变，先后考察豆瓣、橄榄菜、辣椒、泡菜、酱类和海带、竹笋、蘑菇、豆腐干等相关产品。
2015年收购了四川惠通，开启了泡菜的扩展；2017年，公司计划收购经营豆瓣酱的四川恒星，以及经营家用酱类、烹鱼调料及火锅底料的四川味之浓食品有限公司。
但后两者皆夭折在襁褓之中。
由此可见，涪陵榨菜不仅有产品问题，而且还有自身的局限性问题。
目前，涪陵榨菜总经理赵平在电话交流会议上，否认了外界的“暴雷”传言，并表示公司产品并没卖不动。
而是将这半年来的不景气归结为宏观经济的冲击，以及经销商囤货所导致的库存积压。
这些理由在外界看来，未免有些冠冕堂皇。
不过我们也希望涪陵榨菜未来能够积极调整，重新回到有序的良性循环当中去。
期待着这个“逆袭”的品牌，能够继续延续自己的商业传奇。